中国重工价值在哪?

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目前股价15.92元,总市值607亿(2014年3月27日收盘数据) 中国重工全称中国船舶重工股份有限公司,主营业务为船用铸钢件、锻件及管系配件的生产和销售;经营本企业自产产品及相关技术的出口业务;道路普通货物运输。

公司前身为原中国造船工业总公司和原中国船舶工业总公司下属的部分企事业单位,分别隶属于中国人民解放军海军和中国船舶工业集团公司,是由中央直属的企业集团转变为国有控股公司的试点单位之一,于2008年8月20日在上海证券交易所挂牌上市。 按照中国股市的命名惯例,C位都是行业的龙头老大,而中国重工就是船中C位,其实际控制人是国务院。

中国重工的业务分为三类,分别为海工装备、造船及海洋工程、机电设备,其中每类业务的收入和利润都占公司业务收入的三分之一左右。

中国重工的海洋工程业务包括深海采矿、海上风电以及核电厂相关模块制造等,是目前公司发展最快、市场潜力最大的业务。在新能源方面,除了从事海下采油平台与浮式生产系统建造之外,还积极拓展风电业务,成功签订大尺寸风机叶片项目订单,成为国内最大的风电结构件生产企业之一。

对于传统的造船业务,我国是世界第一造船大国,同时由于劳动力成本较低,我国也是世界第一造船强国。虽然目前我国的中高端造船业务在国际市场上已经开始有所斩获,但大部分仍然是造价低廉的普通货船长、宽度、载重量指标的建造,而这样的订单恰恰是中国重工所少的,因此国际市场上的订单对重组后的中国重工来说依然意义不大。

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海军的发展,将为中国重工持续贡献较大增量。截至2011年,我国海军中1990年以前的主力舰艇占比为80.5%,随着大量老旧舰船进入退役替代期,海军装备也将进入10年更新高峰期。根据“十四年装备建设总体规划”,航母、大型驱逐舰、常规潜艇及两栖攻击舰等将得到重点发展。根据国外同类水面舰艇30到40亿美元的造价,我们预计我国航母建造及配备将拉动1500至2000亿投资,为其配套的中国重工将分享较大份额。

同时,海军各型舰船的批量建造,有望使中船重工集团建造船型多样化,推动军船制造批量化、产业化发展,使中国重工的盈利水平出现质的飞跃。

民船业务在短期内难有起色,但市场份额将进一步提升。造船业尚未摆脱寒冬,新船订单不足、船厂竞争加剧等因素,导致造船价格难有起色,因此短期内造船业务难有改善。但中国重工依靠成本优势,造船业务的市场份额逐年提升,2012年其造船业务接单量预计超过250万载重吨,市场份额超过30%。

我们预计其造船业务的亏损未来2~3年将维持在2~3亿的规模。随着2012年以后航运市场逐步走出低谷,造船订单量逐步上升,造船价格逐步好转,造船业务有望扭亏为盈。

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